核心要点：

上周中药Ⅱ上涨3.35%，医药板块全面反弹，中药涨幅居前

上周医药生物报收9122.26点，上涨2.18%；中药Ⅱ报收8289.66点，上涨3.35%；化学制药报收10929.35点，上涨2.89%；生物制品报收8218.9点，上涨0.76%；医药商业报收6409.41点，上涨0.95%；医疗器械报收7807.29点，上涨3.36%；医疗服务报收7625.22点，上涨0.25%。医药板块全面反弹，医疗器械和中药板块涨幅居前，分别为3.36%和3.35%。自2023年以来中药板块累计上涨15.62%，累计涨幅保持第一。

(资料图片仅供参考)

从公司表现来看，表现居前的公司有：太极集团、众生药业、华神科技、方盛制药、珍宝岛；表现靠后的公司有：*ST紫鑫、江中药业、*ST太安、ST康美、陇神戎发。

上周中药PE(ttm)33X，PB(lf)3.04X

上周中药板块PE为33X，近一年PE最大值为33.48X，最小值为17.27X；当前PB为3.04X，近一年PB最大值为3.11X，最小值为2.22X。中药行业估值得到一定程度修复，中药板块相对沪深300估值溢价率为172.64%。

全国中成药集采正式落地，基本符合市场预期

上周全国中成药联合采购办正式发布《全国中成药采购联盟集中采购文件》，意味着全国中成药集采正式进入落地阶段。本次集采从覆盖药品看，涉及到16个采购组42个产品；从覆盖地区看，覆盖30个省级单位；从综合评价标准看，新增了药材品质的加分项和供应能力的扣分项，考量维度更加全面细致。具体品种中，首年采购需求量最大的为心脑血管用药心可舒、脑安以及复方血栓通。入围企业报价代表品基准价格计算的日均费用不高于同采购组日均费用均值的，其报价代表品报价降幅大于35%；入围企业报价代表品基准价格计算的日均费用高于同采购组日均费用均值的，其报价代表品报价降幅大于45%。总体而言，集采规则基本符合市场预期，日均费用较高的产品降价压力略有上升。中成药集采的推进及常态化，一方面推动企业降本增效，另一方面有利于鼓励企业研发创新，以期在集采中实现以价换量。

投资策略：关注三大投资主线

2023年，中药行业投资价值不变，我们维持行业“增持”评级。2023年中药行业在不变中也蕴藏着变化。变化之一：传承创新的聚焦点更加细化。2019年以来，中药行业利好政策密集出台，政策对于中药传承创新的力度在不断加大，但与此同时，各项配套指导意见也在不断细化。政策在鼓励中药创新、加快审评审批的同时，进一步聚焦中药质量、临床安全性及有效性，并为中药创新指明了研发模式和创新路径，使得中药创新更加顺畅。变化之二：集采扩面。总体而言，中成药集采较为温和，独家品种价格降幅更小，优势更为明显。此外，中药饮片联采已启动，总体思路以“保质、提级、稳供”为主要思路，实行质量先行，加大道地中药材跨区域的推广力度。变化之三：医保基药目录调整。基药目录和医保目录中，中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间。变化之四：关注新冠、流感等感染带来的中药防治机会。围绕2023中药行业的变与不变，建议关注三大主线。

主线一：传承创新线，关注创新中药和品牌中药。

主线二：集采双目录驱动线，关注独家品种和OTC品种。

主线三：感染防治线，关注新冠、流感等感染带来的中药防治机会。

风险提示

（1）行业政策趋严；

（2）行业及上市公司业绩波动风险。