2022/2023年度全球菜籽面临结构性调整，对全球菜籽供应从偏紧过渡至宽松起着决定性作用；澳大利亚和俄罗斯菜籽增产，扩大了全球菜系贸易空间。国内菜粕、菜油供需重塑，整体从偏紧跨入宽松，对行业的影响有哪些？

全球菜籽产量大幅增加

(资料图)

2022/2023年度全球菜籽产量大幅增加，美国农业部预计，2022/2023年度全球油菜籽产量达到8508万吨，同比增加1107万吨，加拿大、澳大利亚和欧盟等主产国均丰产。由于菜籽油和菜籽粕的需求增加，全球油菜籽需求将达到8176万吨，比2021/2022年度增加684万吨。全球油菜籽期末库存回升到616万吨。

“本轮油脂油料的下行来自提前确定的菜籽丰产，这一导火索在欧洲菜系市场率先计价。欧洲菜油与棕油价格倒挂现象的背后是全球菜籽贸易流变化和生柴需求变局的显影。”中信建投农产品分析师田亚雄说。

2020年俄乌冲突以来，菜系率先开启了价格下跌，并集中兑现于2023年2月，表征为欧洲菜油和棕榈油的价差倒挂。

据悉，2023年1—3月欧盟菜油进口料骤降至仅8万—9万吨，同比下降 47%。供应增加及欧盟价格应声回落料使2023年1—3月欧盟菜油出口增至18万吨，较上季度增18%，远高于上年的5.9万吨。官方最新数据显示，2023年1月装船6.2万吨（上年1.7万吨），主要运往挪威和英国，对中国装船低于初始预期，仅8000吨。

但初步贸易数据显示2—3月欧盟对中国装船显著增加，使今年1—3月累计装船6万—7万吨，为2021年4—6月以来季度最高，但仍远低于2月初贸易商数据暗示的12万—15万吨。

2023年1—6月欧盟菜籽压榨料增130万吨至1180万吨新高，因欧盟供应大增及进口持续较高（主要来自澳大利亚），这同2021/2022年度下半年欧盟菜籽压榨骤减70万吨形成对比，因当时欧盟及全球市场供应偏紧及价格冲高，已将2022/2023年度（去年7月至今年6月）欧盟菜籽压榨预估上调至2380万吨新高，较前月预估调增10万吨，较上年增180万吨。

田亚雄认为，未来几个月菜籽加工料远高于上年持续打压欧盟菜油价格。当前消费需求相对较弱且食品加工商为应对潜在产量短缺积累的库存相对较大，导致短期精炼菜油采购兴趣有限。生柴生产菜油消费低于初始预期亦令形势变得更加复杂。从极度紧张到全球产量过剩的巨大转变只能通过价格让步来重振需求。

另外，加拿大菜籽产量显著恢复，从2021/2022年度单产1.54吨/公顷显著恢复至2.1—2.3吨/公顷，并预期本年度产量恢复至1820万—1950万吨，值得注意的是，这是发生在加拿大菜籽种植面积同比减少5%的条件下的增产。

2018年以来我国的葵花粕进口显著提速，从39万吨增加至233万吨，其中绝大多数来自乌克兰。葵粕的进口存在显著的季节性，四季度进口量显著放量。

我国菜籽日压榨产能3万—4万吨，年产能超过1000万吨，但实际国内菜籽进口200万—500万吨，菜籽进口利润倒挂引致2022年1—10月进口菜籽仅94万吨。2022年四季度菜籽榨利打开，国内已采购2022/2023年度新季加籽500万吨。“沿海菜籽压榨线从纷纷切换至大豆线到重新切换回菜籽压榨线，菜籽大榨线实现轮回。由于国内菜籽产量持续回落，国内菜籽小榨产能严重过剩。”田亚雄说。

进口同比大增 供应压力较大

一位油脂企业人士告诉期货日报记者，在前期较好的加菜籽压榨利润驱动下，国内积极买船，近期ICE菜籽下行，间隙给出国内榨利，目前国内新作加菜籽采购量近500万吨，有望带来后续较高的菜油压榨产出。

美国生柴需求支撑加菜油报价，当前全球市场上俄罗斯、阿联酋及欧洲菜油报价更具优势，欧洲菜油大跌打开国内进口利润，预计国内3—5月平均每月到港菜油14万—15万吨，且后期仍可能随进口利润窗口开启继续采购。

中粮油脂控股有限公司油脂业务部总经理周吉帅介绍，2022年四季度以来菜油进口量恢复，国内菜油库存回升。以加菜油为代表的转基因菜油进口量和占比均明显下降，美国将菜油纳入RD原料后预计加菜油报价坚挺，对中国进口利润持续倒挂。2022/2023年度欧盟、俄罗斯、澳大利亚等国菜籽丰产，中国菜油进口转向性价比更高的非转菜油。

“2022年中国葵油进口量为60万吨，同比降53%。上半年受俄乌冲突影响，葵油进口几乎停滞，随着黑海粮食通道的放开，葵油贸易逐渐恢复，但供应端依旧存在不确定性。葵油库存呈增长态势，消费与玉米油竞争，终端选择性价比高的油种。菜籽压榨量提升，进口非转菜油到港增加，菜油供应放量，基差接近绝对低位，与豆油价差缩窄，需求和市场份额有望回归。葵油供应恢复，小包装需求一般，不确定性在乌克兰粮食通道的存续上。”周吉帅说。

“当前价差结构下仍是储备轮换较好时机，国储、省储及市储仍有意愿进行轮换，带来近月菜油进一步的供给压力。”田亚雄说。

菜粕累库速度预期较慢

2月份以来菜粕行情以振荡下跌为主，其中7周呈现下跌态势，最大跌幅为5.9%，跌多涨少。4月份开始菜粕价格反弹，价格振荡上行。

截至3月10日，华南葵粕库存14.8万吨，预计3—4月平均每月到港15万—18万吨葵粕、13万—17万吨菜粕，进口菜粕和葵粕陆续到港，将对国内杂粕形成较好补充。豆菜粕现货价差在900—1000元/吨，菜粕仍具性价比。生猪养殖亏损期间，企业积极寻找低价杂粕，菜粕补库时间延长。

“当前菜粕需求依赖于禽料及生猪饲料。但随着国内菜籽持续大量压榨，未来国内菜粕供应将逐步转向宽松，不过清明后水产投料季开启也制约了菜粕累库速度。”田亚雄说。

也有行业人士认为，最近一年菜系油粕的进口放量是对进口菜籽缩减的弥补，实际是向海外让渡榨利的过程，但今年这一趋势或发生逆转，全球菜籽贸易流充裕。葵粕在国内蛋白粕的需求侧权重提高最为显著，对菜粕的需求或存在冲击。

“整体上看，菜粕的估值依附于豆粕。”田亚雄说，2023年1—4月我国菜籽进口量预计高达240万吨以上，1—4月预计进口菜籽压榨出粕113万吨，且大量集中于3—5月。菜粕进口基本跟去年同期持平，2023年1—4月预计进口63万吨，呈现累库趋势。预计国内菜粕商业库存将从5万吨上行到25万吨水平。