(资料图片仅供参考)

2022年营收同增61.9％,归母净利润同增2022年公司实现营收17.6亿元同比+61.9％,下同),实现归母净利3.9亿元((+实现扣非归母净利3.8亿元((+229.3％)。公司归母净利增速位于预告中值偏上。2022Q4,公司实现营收5.2亿元((+48.7％),实现归母净利1.3亿元((+534.6％),实现扣非归母净利1.3亿元((+670.6％)。

盈利能力逐季提升,研发投入增加:2022Q4公司毛利率/净利率分别为45.0％/26.0％,分别同比+24.7pct/+19.9pct。受益于两轮提价以及高毛利产品(如PA、PS)销售增加,公司盈利水平在2022年各季度呈现逐季提升趋势。2022年公司研发投入有所增加,研发人员同增45％至272人。财务费用减少主要系汇兑收益增加,公司汇兑收益约2500万元。

年内新品类有望逐步投产,化妆品原料在建产能规模较大1)化妆品原料:截至2022年底,设计产能为27070吨/年,产能利用率达在建产能达20800吨/年。其中,马鞍山科思的2000吨/年的物理防晒剂二氧化钛已建成试生产,安庆科思高端个护及合成香料项目已全面启动,首批建成投产后将形成12800吨/年的氨基酸表面活性剂、2000吨/年的高分子增稠剂卡波姆、3000吨/年的新型去屑剂PO和1000吨/年的PS等产能,预计将于2023H2起逐步投产。(2)合成香料:截至2022年底,设计产能为16400吨/年,产能利用率达54.1％。

股权激励覆盖范围较广,营收高增目标彰显公司成长信心本次股权激励实际获授数量=公司归属系数*个人归属比例*个人计划获授数量。公司归属系数设置100％、90％、80％三档,以2022年营收为基数,,2023～25年当年营收较2022年增速CAGR分别不低于30％/28％/25％,则分别对应100％/90％/80％三档公司归属系数。本次股权激励涉及员工范围广包括董事、高管、核心技术人员以及业务骨干共89人,拟授予限制性股票总量为190万股,占总股本的1.12％。

盈利预测与投资评级:公司是稀缺的化妆品原料全球龙头,需求较为旺盛、新品类推出较快,我们将公司2023-24年归母净利润从4.77/6.04亿元上调为4.87/6.17亿元,分别同增25％/27％,预计2025年归母净利润为7.79亿元,同增26％,当前市值对应2023～25年PE为19x/15x/12x维持“买入“评级。

风险提示:原材料价格波动、疫情反复、重要客户流失。